ST盐湖宣布暂停上市：连续三年亏损能否涅槃重生?
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作者:郑州惠喜化工产品有限公司
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发布时间: 2020-05-26
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青海省第一大国企，连续三年亏损，去年巨亏458亿的A股亏损王，有着“钾肥之王”之称的*ST盐湖在5月20日晚间，被深交所发布公告宣布5月22日起暂停上市。
*ST盐湖暂停上市
5月20日，据深交所网站20日公告，青海盐湖工业股份有限公司(股票简称：*ST盐湖)2019年年度报告显示其2017年、2018年、2019年三个会计年度经审计的净利润连续为负值。
根据深交所《股票上市规则(2018年11月修订)》第14.1.1条的规定以及深交所上市委员会的审核意见，深交所决定青海盐湖工业股份有限公司股票自2020年5月22日起暂停上市。
*ST盐湖公告称，针对深圳证券交易所对公司股票作出暂停上市的决定，公司董事会和管理层将积极采取具体措施，以改善公司经营状况，争取恢复股票上市，
具体措施如下：2020年4月20日，青海省西宁市中级人民法院裁定《盐湖股份重整计划》执行完毕，盐湖股份聚焦钾、锂核心主业，以前年度的巨额折旧及财务费用亦大幅降低，实现轻装上阵，2020年盐湖股份一季度生产氯化钾124.93万吨，销售134.42万吨，碳酸锂板块生产销售稳定，实现营业收入37.24亿元，归属于上市公司股东的净利润7.78亿元。公司实现扭亏为盈，已基本恢复盈利能力。
公司司法重整完成后，将继续实施市场化改革，继续推动改革脱困和转型升级工作，进一步做优做强现有钾、锂主营业务，同时科学培育新的业务增长点。公司将重点在钾、锂产业加大研发投入，以高端品牌氯化钾为核心，以优质电池原料碳酸锂为补充性业务，以氢氧化锂、金属锂、硝酸钾为衍生性业务，并不断提升研发设计能力、提升核心竞争力。
盐湖股份一季报扭亏为盈
2020年4月30日*ST盐湖披露了2019年年报和2020年一季报。根据报告显示，2019年报告期内，*ST盐湖营业总收入为178.49亿元，同比减少0.23%。净利润亏损458.6亿元。造成亏损的主要原因是破产重整进程中因资产处置产生的损失，属非经常性损益。*ST盐湖历经2019年的破产重整，成功进行了亏损业务的剥离，破茧重生。从2020年一季报来看，*ST盐湖已实现业绩扭亏为盈，并实现较大盈利，净利润盈利7.78亿元。
氯化钾业务、碳酸锂业务为公司主要利润来源。2019年度，公司核心业务钾肥板块占总营收比重为41.55%，业务收入74.17亿元；碳酸锂板块业务收入达5.02亿元。公司主业氯化钾生产持续稳定，氯化钾产量563.37万吨，较2018年增加80万吨；销量达454.22万吨，销售价格同比有所上升。目前2万吨电池级碳酸锂项目整体进度完成75%，完成投资12.6亿元，提锂部分装置投料试车。
*ST盐湖长期受化工项目以及金属镁一体化项目拖累，导致业绩持续亏损，决定开启破产重整进程。此次重整也是站在公司长远发展角度，兼顾股东、债权人等各方利益的考虑下进行。2019年9月30日公司获法院批准，正式开始破产重整进程。公司计划剥离化工项目以及金属镁一体化项目，保留氯化钾这一高收益板块,实现剥离亏损源、回归优质主营业。为剥离不良资产，自2019年11月起公开处置其亏损子公司盐湖镁业、海纳化工不良资产合计账面574亿元。公司已于4月21日发布公告，称重整计划已经执行完毕，意味着本次重整已经按照原定计划取得成功。从一季报来看，公司实现逆转，财务状况得到根本性改善，业绩扭亏为盈并实现较大盈利。展望公司后续发展，公司成功剥离不良资产后，公司业绩也将不再受到拖累，有钾肥和碳酸锂板块丰厚的利润支撑，恢复上市也只是时间的问题。
恢复上市后的盐湖，将重新稳坐中国钾肥行业的领军企业。盐湖拥有丰富的资源，具有独特的自然优势，湖中蕴藏着极为丰富的钾、钠、镁、硼、锂、溴等自然资源，总储量为600多亿吨，其中仅氯化钾表内储量达5.4亿吨，占全国已探明储量的97％;氯化镁储量为16.51亿吨，氯化锂储量800万吨，氯化钠储量426.21亿吨，均占全国首位。整个盐湖潜在的开发价值超过12万亿元，是发展我国盐化工业的战略宝地。盐湖开发和综合利用具有广阔的前景，在国民经济中占有十分重要的地位。当前全球碳酸锂产能持续上升，行业垄断性高，且中国锂资源开采量十分有限，仅占全球总产量的5%左右。中国碳酸锂企业80%是从澳大利亚泰利森进口锂辉石进行加工。如今中国在盐湖提锂方面有所突破，多处盐湖已经投产到提锂的队伍中。2019年公司共生产碳酸锂11,302吨，较上年度增加294吨，销售11314.5吨。
从行业角度看，钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，钾肥稳定供给，直接关系到国家的粮食安全问题。大部分作物需求稳步增长，库存消费比位于近三十年来底部区间，对钾肥需求形成支撑。且我国是钾资源缺乏的国家，目前探明储量仅占全球的2%，主要集中在青海柴达木盆地的盐湖中。我国每年钾肥潜在需求量2000万吨以上，实际消费量1500万吨，约占全球总消耗量的20%。由于强劲的需求增长以及有限的新产能投放，钾肥后市相对乐观。锂是主要战略新兴产业的“关键原料”。当前和可预见的未来，新能源、人工智能、航空航天等主要战略性新兴产业都离不开锂原料。目前，全球碳酸锂产能持续上升，行业垄断性高。受益新能源汽车动力电池，以及3C产业锂电池的市场，碳酸锂需求未来将增速上行。
2019年公司以降低财务成本，优化资产结构，提高资产质量的既定目标，进行了非主业资产的剥离出售，优化股权结构，实现上市公司轻装上阵。放眼未来，公司将以更高境界谋划公司建设，做好盐湖资源综合利用。2020年公司计划生产钾肥550万吨，碳酸锂1.6万吨。在“让钾产业强起来，让锂产业好起来，做强‘盐桥’品牌”的思路指导下，为家乡以及投资者递交出更亮眼的业绩。
从千亿白马到亏损王
4月30日，*ST盐湖发布2019年年度报告，2019年全年实现营业收入约178.49亿元，同比降低了0.23%；实现归属于上市公司股东的净利润-458.6亿元，较上年同期下降1,230.58%；经营活动产生的现金流量净额27.89亿元，较上年同期下降60.99%；基本每股收益-16.46元。
*ST盐湖从2017年亏损42.79亿元后一蹶不振，2018年再亏37.07亿元。
4月29日，*ST盐湖股价定格在8.84元/股，总市值为480亿元，随后开始停牌。
一时间，舆论哗然。*ST盐湖400多亿的亏损秒杀了*ST信威跟乐视网，直接坐上了A股亏损王的宝座。
2014年至2018年，历任A股亏损王中国铝业、酒钢宏兴、石化油服、乐视网和天神娱乐，分别亏损162亿元、73.6亿元、162亿元、138亿和71.5亿元，都没有超过200亿。
*ST盐湖表示，造成巨额亏损的主要原因是：公司破产重组过程中处置资产带来的计提损失约417.35亿元，属非经常性损益。
这是由于子公司盐湖镁业和海纳化工连年巨额亏损，严重拖累了*ST盐湖业绩，公司进入破产重组程序，将账面价值约547.77亿元的不良资产包公开在淘宝进行司法拍卖。
历经6次打折促销，*ST盐湖不良资产包从原价254.27亿元降至29.9亿元，仍无人问津，最终由海西国资委控股、青海省国资委参股的青海汇信资产管理公司以30亿元的价格“兜底”受让。
公司一次性计提债务损失将超过400亿，于是便有了如今这惊人的巨额亏损。
作为新晋A股亏损王，*ST盐湖也曾是风光一时的白马股。
2003年-2008年，*ST盐湖的前身盐湖钾肥曾创造了5年20倍的股价神话，投资回报率秒杀茅台。钾肥业务平均每年贡献70亿营收，毛利率超70%。
2008年股灾，它是最闪耀的黑马。
从2007年10月开始，沪指在短短半年时间里暴跌40%，绝大部分上市公司股价接近腰斩。可是盐湖钾肥却逆势大涨，2008年4月甚至连续出现六个涨停。
2008年4月18日，盐湖钾肥股价达到107.68元的历史高点，成为当时A股仅有的3只百元股之一，市值高达1900亿元。
是否会终止上市？
*ST盐湖去年巨亏，恰逢新《证券法》实施，是直接退市，还是暂停上市，以及不用上市，业内争议不断。证券时报此前分析，只要有持续经营盈利能力，就不用怕退市。
新《证券法》今年3月1日正式实施，取消了“暂停上市”的规定，公众理解为连续三年亏损直接退市，那么*ST盐湖就非常危险。
新证券法还有一个规定，就是发行股票将“具有持续经营能力”替代了现行《证券法》“具有持续盈利能力，财务状况良好”的表述。根据这个规定，资本市场更重视持续发展而不是盈利指标，既然发行指标改变了，那么退市规则也会跟着变化，只要具有持续经营能力就可以不用退市。
根据公告，2020年如果净利润或者扣非净利润为负，净资产为负等情况出现，*ST盐湖将有终止上市风险。
但是从*ST盐湖的一季报来看，导致公司持续巨亏的盐湖镁业和海纳化工被置出上市公司，部分债务实施了债转股，公司保留了盈利能力较强的氯化钾和碳酸锂业务。部分业内人士认为，*ST盐湖终止上市的风险已基本消除。
截至最新数据，*ST盐湖停牌前市值还有480亿，股东户数近6万
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